越南或将成为下一个印度,美国遮羞布被揭穿,万亿美元将流入中国

IMF总裁格奥尔基耶娃在5月26日表示,新兴市场难以摆脱新冠病毒引发的经济和市场危机,特别是一些债务率高和财政收入贫困的国家,存在偿还债务的巨大压力,尤其是债务以美元计价的话,将损害投资者的信心。她担心2022年后即使美国利率升幅相对较小,但加上美元指数可能走强,这可能会给企业和主权债务带来问题。因为美元指数升高后会影响新兴市场偿还美元债务的成本和大宗商品变得更加昂贵,而历史上每次不同的美元周期总会引发经济和金融市场危机。

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近日,包括美联储副主席克拉里达在内的多位联储理事直接向市场传达了可能准备开始讨论缩减QE的进程,这意味着美国发出了金钱转向信号。他们警告称美国金融市场存在失衡,预计未来几个月通胀将上升。分析显示,美国市场中的21个雷曼兄弟风险指标正在闪烁,正如数据所示,第2个月和第8个月波动率期货合约之间的价差是三月份以来最高的。

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一周前,美联储发布的会议纪要已进一步提高了加息预期,据欧洲美元期货市场预计,到2022年末美联储可能加息20个基点,华尔街一致认为美联储的缩表预期会成为市场的头号风险。而这更像是美国利用美元的松紧周期精心炮制了收割全球市场和转嫁部分美国债务风险的过程,这在通胀抬升刺激实际利率上行后,现在这个信号越来越接近危险值,且更加的隐蔽,而这背后的逻辑其实很简单。

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比如,未来美联储退出宽松货币政策,有可能刺破美国资产泡沫,引发美元资产价格大幅调整,进而刺激全球市场避险情绪升温,资金回流至美国救市,推升美元指数,拉低非美货币,而此时当分布在全球的美元回流美国,刺激制造业、新能源和大基建形成新产能之后,美国对全球商品的供给依存度就会下降,此时赤字就会开始好转,但这个过程中由于美元的特殊地位,使得美联储每一次货币松紧举措,都会牵动着全球市场的经济走势,而目前的新冠病毒危机则加速了这个过程,这更是美国财政将每年万亿赤字风险转嫁市场的进程。

可以预见的是,正如IMF总裁格奥尔基耶娃所警告的那样,一些高外债、低外储及正在经历高通胀的脆弱经济体来说,会更加不堪一击,再度上演美元荒,这也是美国将赤字风险转嫁给脆弱市场的一贯做法。

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彭博社援引的报告指出,这些经济体包括土耳其、阿根廷、越南、巴基斯坦、埃及、斯里兰卡、乌克兰、印度、巴西及印尼,以巴西为例,巴西央行行长在5月25日表示,因该国的财政、政经、大宗商品价格导致通胀预期再度加快上升,而早在2021年初时,巴西就已经单方面宣布破产,并表示无能为力还债。据IMF最新报告,巴西的公共债务约占国内生产总值的100%,有迹象表明,在债务及风险层面,越南很有可能成为下一个巴西,或也不可避免地陷入脆弱模式。

汇丰在最新报告中称,由于越南可能会在2021年底逼近该国法律规定GDP的65%的债务比例上限,因此将该国列为了东南亚最需要巩固财政的国家,基于此,越南似乎更像是急于求成的印度经济,路透社分析称,在变异新冠病毒蔓延下,越南或存在经济倒退20年的风险,或正在成为翻版的印度,而按现在的最新来看,印度和越南或已陷入了美元抽离过程中的困境。

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越南城市一角

亦如投资经理Patricia Perez-Coutts称,美联储的货币举措向来拿脆弱的经济体开刀,诸多迹象表明,美元正在进入汇率与利率双箭齐发的强周期前期,这样一来,许多脆弱的经济体将进入不堪一击的玻璃模式。换言之,美国巨额赤字风险正利用松紧美元周期将赤字转嫁给上述市场。

但此时,一旦美债被被基石级的全球央行投资者放缓购买,则意味着美债的遮羞布被揭开了,在全球多国大举减美债之际,美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲。据美国财政部5月16日最新国际资本流动报告显示,截止3月,全球央行已经在过去的36个月有27个月大幅度净抛售了达万亿美债,而这也是此时美国提前放出缩表和加息的声音的背后逻辑之一,因为这会影响到一部分美元回流至美国本土,成为降低美国债务危机风险的方法之一。

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数据来源美国财政部

那么,对于这些脆弱的市场来说,远离美元债务和美国市场似乎成为一个投资风向,因为只有如此或才可以避免被美国资本割韭菜。事实上,早在数周前,桥水创始人达利欧更是对CNBC表示,这种情况将使嗅觉灵敏的国际资金从脆弱市场和美国市场中撤离,并转向收益更高的资本市场。

我们注意到,相对于美债剔除通胀后出现负收益的情况下,中国国债收益率却反而在走强,这在美元指数持续下跌的市场环境下将更加明确。促使全球市场将中国债券市场作为新的避风港,按高盛的分析就是万亿美元将持续流入中国达13万亿美元的债券市场中。

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而全球资金对人民币资产兴趣增长的原因是,与其它国家的同类债务工具相比,中国债券能带来更高的收益和高可靠性,这是吸引外资的核心因素。瑞银表示,这体现了美联储的低利率政策会降低货币对追求收益的投资者的吸引力。